所谓“牛市”，又称多头市场，是指市场走势普遍看涨，持续时间较长的大涨市。所谓“熊市”，又称空头市场，是指市场普遍看透，持续时间相对较长的大跌市场。 \x0d\x0a\x0d根据美国股市的经验数据，\x0a·琼斯总结了牛市和熊市的不同市场特征，认为牛市和熊市可以分为三个不同的时期。 \x0d\x0a牛市第一期。与熊市第三阶段的一部分重叠往往发生在市场最悲观的情况下。大多数投资者对市场感到沮丧，即使市场有好消息，许多人也开始不惜一切代价抛出所有的股票。有远见的投资者通过对各种经济指标和形势的分析，预计市场形势将发生变化，并开始逐步选择高质量的股票买家。市场交易逐渐出现少量反弹，一段时间后，许多股票从盲目卖家流向理性投资者。市场在复苏过程中偶尔会下跌，但每次下跌的低点都高于上次，因此吸引新投资者进入市场，整个市场交易开始活跃。此时，上市企业的经营状况和业绩开始改善，利润的增加引起了投资者的注意，进一步激发了大家进入市场的兴趣。 \x0d\x0a牛市第二期。此时，虽然市场形势明显好转，但熊市的大幅下跌让投资者心有余悸。市场出现了不涨不跌的僵局，但总的来说，市场基调不错，股价试图上涨。这段时间可以持续几个月甚至一年以上，主要取决于上次熊市造成的严重心理打击。 \x0d\x0a牛市第三期。经过一段时间的徘徊，股市成交量不断增加，越来越多的投资者进入市场。大市场的每一次下跌都不会让投资者退出市场，反而会吸引更多的投资者加入。市场热情高涨，充满乐观气氛。此外，企业利好消息也不断传出，如利润倍增、收购合并等。上市公司也趁机大规模集资，或送红股或拆股，以吸引中小投资者。在这个阶段结束时，市场的投机氛围非常强烈，即使有坏消息，也会被炒作成投机热点，成为好消息。垃圾股和不受欢迎的股价大幅上涨，而一些稳定的优质股则被忽视。与此同时，炒股热浪席卷社会各个角落，各行各业、老老少少都加入了炒股大军。当这种情况达到一定极限时，市场就会出现转折点。 \x0d\x0a熊市第一期。第一阶段是牛市第三阶段的结束，往往出现在市场投资氛围最高的情况下。此时，市场绝对乐观，投资者对未来的变化完全没有警惕。市场上的各种好消息随处可见，公司的业绩和利润都达到了异常的高峰。在此期间，许多企业加速扩张，收购合并的消息频频传出。就在绝大多数投资者疯狂沉迷于股市上涨的时候，少数明智的投资者和个别大投资者已经开始逐渐撤离或观望资金。因此，虽然市场交易非常火爆，但有逐渐降温的迹象。此时，如果股价进一步上涨，成交量却跟不上，就可能出现暴跌。在这个阶段，当股票下跌时，很多人仍然认为这种下跌只是上涨过程中的回调。事实上，这是股市暴跌的开始。 \x0d\x0a熊市第二期。现阶段，股市一有风吹草动，就会引发“恐慌性抛售”。一方面，市场上热点太多，想买的人因为难以选择而退缩，处于观望状态。另一方面，更多的人开始急于抛出，加剧了股价的快速下跌。在允许进行信用交易的市场上，从事买空交易的投机者受到的打击更大。他们经常因为偿还融入资金的压力而被迫出售。因此，股价下跌越来越紧迫，失控。经过一轮疯狂的销售和股价的急剧下跌，投资者会觉得下跌有点过分。由于上市企业和经济环境的现状尚未达到如此悲观的水平，市场将出现重大反弹和反弹。这种中期反弹可能会持续几周或几个月，反弹或反弹通常是整个行业总跌幅的三分之一到二分之一。 \x0d\x0a熊市第二期。经过一段时间的中期反弹，经济形势和上市公司前景趋于恶化，公司业绩下降，财务困难。各种真假难辨的坏消息接踵而至，进一步打击了投资者的信心。此时，整个股市充满悲观气氛，股价在反弹后大幅下跌。 \x0d\x0a在熊市第三阶段，股价持续下跌，但下跌并没有加重，因为那些质量较差的股票已经在第一阶段和第二阶段下跌，再次下跌的概率不大。此时，由于市场信心的崩溃，下跌的股票集中在蓝筹股和业绩良好的优质股上。这个阶段正好符合牛市第一阶段的初始阶段。有远见和理性的投资者会认为这是最好的吸收机会。此时，他们可以购买低价和高质量的股票，并在市场复苏后获得丰厚的回报。 \x0d\x0a一般来说，熊市经历的时间比牛市短，大概只占牛市的三分之一到二分之一。然而，由于市场和经济环境的差异，每个熊市的具体时间都不同。回顾1993年至1997年，中国上海和深圳证券交易所经历了股价的大幅涨跌，这是一个从牛到熊再从熊到牛的完整周期性过程。