摘要：实际上，无论是交割合约还是永续合约，二者各具优势与特征，可以分别满足专业投资者对于不同时间维度的对冲及套保需求。这一点也在很多业内投资者口中得到了证实，“OKEx的深度不是问题，它兼具了现货、合约和永续等所有投资方式，虽然永续刚上线，但它前期有很多用户积累，而这对于很多小交易所来说，是无法实现的。”...
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OKEx CEO JayHao
在很多人的眼里，熊市是合约的朋友。
前不久，同时拥有现货和合约交易服务的数字资产交易所OKEx又传来消息，在经过一段时间的虚拟盘测试之后，永续合约服务本月19日正式上线了。
熊市里最为直接的“症状”就是现货交易无利可图，因此能够实现熊市盈利的合约交易，在这个时候往往会成为部分投资者的首选。但是由于传统的交割合约在时间上不具有较强灵活性，而且投资形式单一，被很多投资者诟病已久。
“没有交割日期、永不到期、可以避免定点爆仓等特征”，事实证明，OKEx选择在这个时候上线永续合约服务，在漫漫熊市中一石激起了千层浪……
永不交割意味着什么？
永续合约作为数字资产的衍生品之一，与我们比较熟悉的交割合约可以算得上“一母同胞”。在永续合约推出之前，利用交割合约进行交易是唯一的选择，同时又伴随着一些无法克服的痛点。
众所周知，交割合约的交割期限一般分为本周、下周和季度，并以周五为时间节点进行交割，合约单会在周五当天进行自动平仓。这也就意味着，在进行交割这个时间节点之后，所有合约单将会被自动“结算”，而此后的行情波动，不再会对收益产生影响，这对部分投资者造成了一定程度上的困扰。
“永续合约与交割合约的核心区别就在于没有交割的日期。”OKEx首席执行官JayHao在接受采访时说道。这也在一定程度上道出了永续合约的核心含义：顾名思义，永续合约就是永久续约，没有交割且高效稳定。
JayHao接着说道，因为没有交割的日期，所以永续合约需要通过“资金费用机制”来让合约价格锚定现货价格，同时设置了每12个小时进行一次结算收益，所以很大程度上永续合约的价格会紧贴现货。
在很多业界投资者看来，这一设置在最大程度上实现了交易的灵活性，将自由选择权交还给了用户。特别是长线投资和套期保值的投资者，不必再为调仓换合约而苦恼，并能节省一部分交易成本，包括手续费或合约价差等。更重要的是，在保证灵活的基础上实现了稳定交易，紧贴现货价格有效避免了价格的巨大波动。
据了解，OKEx永续合约在诸如资金费率、梯度保证金等细节上进行了长达半年的研究与推敲，“这些都是在设计之初进行反复推敲的出的结论。”JayHao的回答也印证了这一点。
实际上，无论是交割合约还是永续合约，二者各具优势与特征，可以分别满足专业投资者对于不同时间维度的对冲及套保需求。从某种角度来看，永续合约的出现，并不是对传统交割合约的取代，更重要的意义是对于投资者而言，改变了单一投资工具的困境，二者相互补充，使选择更加多样化。
降低风险的内在“机理”
与合约交易相伴而生的有两个名词—杠杆与爆仓，投资者如果多空走势判断失误时，造成的损失也会跟着杠杆倍数成倍增长，这时候就可能会出现爆仓。永续合约的设置机制，将在很大程度上缓解异常价格引起的爆仓问题。
实际上，爆仓的机制源自于传统的股票、期货、期权等，并不是币圈独有。在很多传统经济学专家看来，爆仓是在所有带杠杆金融工具的一个非常重要的风控工具，如果没有爆仓机制, 交易双方的利益是没有办法得到保障的。
JayHao在采访中表示，永续合约是数字资产衍生品市场的一个创新，类似于一个保证金现货市场，因此它的交易价格接近于标的参考指数价格。
此外，OKEx永续合约还设置了自动减仓体系，系统并不会将所有仓位马上送到市场里进行平仓。相反，系统会先从已爆仓仓位里，取出一部份先平仓，以减少对市场的冲击。
实际上，即便是发生了爆仓且金额巨大，基于永续合约的普通用户也不会面临太大的风险。原因在于分摊只会对盈利用户的持仓盈利进行平摊, 并不需要用户再拿额外的帀来填补穿仓损失。
“我们看分摊机制更像一种保险制度，当平台出现大额穿仓时，市场参与者如果是赚钱的，需要以部份盈余交保险金。以避免重大的市场系统性风险。一般来说，普通用户只在盈利的时候受到影响。我们也在优化我们的风控，已取得很好的成果。”JayHao说道。
“头部效应”下的持续领跑优势
早自2013年6月以来，796交易所便率先开发合约交易，开了数字货币衍生品的先河，2014年OKEx便紧随其后推了合约交易服务。据公开资料显示，从12月23日12:00到12月24日12:00，OKEx的24小时交易量以266.15亿人民币位列榜首。巨量交易代表OKEx平台上的资金流量充足，用户活跃度高。而且在目前所有交易所中，OKEx覆盖国家最多，其中包括美国、古巴、马来西亚在内的超过13个国家。
这无疑也为永续合约的推出奠定了坚实的基础。JayHao在采访中说道，永续合约的很多创新，都是基于以往交割市场庞大的流动性以及完整的市场结构数据，进行反复推敲和验证而得出结论。
“相对于其他平台，背靠OKEx衍生品交易群体及专业用户，已为OKEx带来了明显头部效应，系统的生态已经逐渐产生了正向的反馈。我们永续合约在推出2-3天就取得了很不错的成绩。”JayHao说道。
这一点也在很多业内投资者口中得到了证实，“OKEx的深度不是问题，它兼具了现货、合约和永续等所有投资方式，虽然永续刚上线，但它前期有很多用户积累，而这对于很多小交易所来说，是无法实现的。”
基于庞大的用户量和交易额、广泛的国际化布局以及丰富的数据和经验，无疑将成为OKEx推出永续合约后，迅速占领注意保持领先的一个重要基础。
本次采访嘉宾：
JayHao，现任全球领先的数字资产交易所OKEx首席执行官。出生于1974年，毕业于美国名校密西西比大学，并于美国公立常青藤大学佐治亚理工学院获得电气工程硕士，曾先后在多家世界顶尖科技公司担任总裁、CEO等重要职务。
在担任OKEx首席执行官之前，JayHao已深耕区块链产业一线数年，在产品、技术、团队管理等各方面均有着傲人的成绩，参与领导了许多业内知名的项目，无论是在战略、领导力或是运营和创新方面均展示出了独特的优势，在业界看来他可以带领OKEx步入下一个辉煌发展的新阶段。
JayHao本人对区块链技术的变革有着充分的信仰，他曾多次表示区块链技术将消除交易障碍，提高效率，并最终对全球经济的发展产生重大影响。作为OKEx 首席执行官，JayHao表示未来将从安全、创新、可信赖三大维度出发，带领OKEx成为业内最值得信赖的交易所，同时带动整个行业一同前进。
