摘要：据Dig1C0nomist称，年化能耗为14146TWh，相当于整个乌克兰的能耗，碳足迹类似于阿曼（7890Mt二氧化碳）。现货比特币ETF已经吸收了「几乎相当于减半后潜在卖盘压力的三个月份」。2023年11月，Ordinals的热潮将比特币交易费用推至两年来的最高点（超过37美元），使其超过了以太坊的燃气费用。...

2024 年 4 月，比特币将进行另一次减半，即每四年一次的活动，削减矿工的奖励。市场结构的演变支持了人们广泛预期的上涨。这次减半周期在基本上与以往不同，我们的指南总结了常见的价格预测和独特的推动因素。

1、比特币的减半周期

减半奖励会相应地减少新挖出的比特币数量。这发生在每产生 210000 个区块后，形成了一个四年的价格周期。之前的减半分别发生在 2012 年、2016 年和 2020 年。

此事件将降低矿工的盈利能力，矿工使用定制的硬件（特定应用集成电路，ASIC）来处理交易。在 2023 年，挖掘一个区块的盈利需要至少 10000 美元至 15000 美元。在减半之后，成本可能会飙升至每个币 40000 美元。

2、比特币 2024 年减半时间是什么时候？

奖励将从每个区块的 50 个比特币减少到 6.25 个比特币，并将在 2024 年 4 月 19 日进一步缩减至 3.125 个比特币。您可以在此处使用比特币减半倒计时表观看倒计时。

3、对价格的影响：比特币减半的背景下

尽管稀缺性的叙事很重要，但除了供应的收缩之外，还有其他因素在起作用。从理论上讲，通胀率下降应该提振需求，但实际的价格影响可能有限。

较慢的产币速度降低了通胀率，同时确保比特币的供应保持有限（2100 万枚）。这种非通胀性吸引了加密货币爱好者：与法定货币和黄金不同，比特币不受中央机构和自然储备的影响。

较低的奖励促进了网络的健康和可持续发展。据 Dig1C0nomist 称，年化能耗为 141.46 TWh，相当于整个乌克兰的能耗，碳足迹类似于阿曼（78.90 Mt 二氧化碳）。

比特币还受到供应扩张速度以外的因素的影响。这些因素包括区块链行业内外的推动因素：监管、美联储的货币政策、地缘政治等等。

根据有效市场假说（EMH），如果所有交易者都知道减半的情况，那么效应必须已经在价格中反映出来。然而，正如华伦·巴菲特三十多年前所说：「投资于一个人们相信有效率的市场，就像与一个被告知看牌没有任何好处的人打桥牌一样。」

也就是说，比特币的稀缺性，因此事先是已知的。将其直接与价格上涨联系在一起的模型可能存在缺陷。否则，莱特币（另一种进行减半的加密货币）在每次减半之后将会持续上涨，而事实并非如此。

4、历史视角：宏观背景

之前的减半事件伴随着强调比特币作为替代价值储存工具的基本面，或者帮助其间接受益的因素。

2012 年，欧盟正遭受深刻的债务危机。到 2013 年 11 月，比特币从 12 美元飙升至 1100 美元。

2016 年是初级币发行热潮，超过 56 亿美元流入其他加密货币。到 2017 年 12 月，比特币从 650 美元升至 20,000 美元。

2020 年，在冠状病毒大流行期间，通胀担忧高涨。到 2021 年 11 月，比特币从 8,600 美元飙升至 68,000 美元，并在 11 月 10 日创下历史新高 69044.77 美元。其被认为是避险资产的认知发挥了重要作用。

比特币 2024 年减半：从过去的表现中寻找线索

过去的表现并不能保证未来的结果，而且正如我们所示，影响因素不仅限于加密货币。然而，以往的减半事件提供了一些可能情景的线索。

高点和低点的时间

理论上，比特币在减半之前很长时间就从低点反弹，通常是在减半事件前的 12-16 个月。上涨趋势在减半之前和之后都会持续。减半后的上涨行情平均持续 480 天（在随后的牛市高点结束）。

这一次，最低点出现在预期日期之前（2022 年 12 月 30 日）。它发生在 11 月 10 日（15,742.44 美元）。

如果历史重演，根据 Pantera 的通讯，行情将在 2025 年末停止。

比特币减半 2024 年的预测：很快回到 69000 美元？

在过去的三个减半周期中，比特币在前八周的涨幅超过 30%。正如创始人马库斯·蒂伦所说的那样，在那段时间里，比特币的涨幅平均为 32%。

鉴于目前的价格为 52,456.77 美元，如果同样的趋势重复出现，价格将会回到历史最高点 69,000 美元。蒂伦补充说，这种可能性在「我们越接近比特币减半的时候」越大。

5、比特币减半 2024 年和现货 ETF

今年，比特币的上涨得到了现货比特币 ETF 的采用的支持。截至目前，这些交易平台交易基金使投资者能够获得比特币的投资收益，而无需直接持有比特币，其总计吸引了超过 50 亿美元的资金净流入。

这种资金流入不仅支撑了投资者的高昂情绪，还减轻了区块奖励（即所有新挖掘的比特币可能被全部出售）带来的卖压。

根据 Grayscale 的计算，以当前每个区块 6.25 个比特币的产量计算，年度卖压金额达到 140 亿美元（基于 43,000 美元的价格）。在 2024 年的减半之后，总量将减少到 70 亿美元，因此需要更少的买盘压力来抵消卖盘压力。

现货比特币 ETF 已经吸收了「几乎相当于减半后潜在卖盘压力的三个月份」。这仅用了 15 个交易日。

6、不断上涨的交易费用与矿工收入

2024 年的减半在 Bitcoin Ordinals 推出后进行。这个支持比特币 NFT（纪念品）的协议带来了新的使用案例，推动了交易费用和开发者活动的增加。这些效应为对挖矿的盈利能力和可持续性提供了额外的乐观理由。

2023 年 11 月，Ordinals 的热潮将比特币交易费用推至两年来的最高点（超过 37 美元），使其超过了以太坊的燃气费用。自那时以来，纪念品费用一直占矿工收入的 20% 以上。

截至 2024 年 2 月 22 日，比特币是 NFT 交易量排名前三的区块链之一。在 2023 年 12 月，它成为了领导者。因此，Ordinals 活动是通过更高的交易费用来激励矿工并维持网络安全的一种新颖方式。

高交易费用导致上市矿工公司的股价飙升。在 2023 年末，这些公司因矿工的收入几乎是两年平均水平的四倍而获得了巨大的利润。

从那时起，费用已经下降到略高于 4 美元。然而，像 Marathon Digital（MARA）和 Cleanspark（CLSK）这样的挖矿股在过去三个月中表现优于比特币，分别上涨了 116.57% 和 231.28%。它们还可能对稳定的股市表现作出积极的反应。

重要产量地点

根据《世界人口评论》的数据，以累积哈希率来衡量，在 2023 年，美国以 35.4% 的比例领先，其次是哈萨克斯坦（18.1%）、俄罗斯（11.23%）、加拿大（9.55%）和爱尔兰（4.68%）。

环境限制的担忧

比特币挖矿仍然存在着极高的不可持续性——在 2023 年，比特币挖矿消耗的能源相当于整个澳大利亚，或者是谷歌年度能源消耗的七倍（91 太瓦时）。

在美国，比特币挖矿对电力需求的份额在 0.6% 至 2.3% 之间，相当于整个州的用电量，如犹他州。今年早些时候，美国能源信息署要求所有美国矿工详细报告他们的能源使用情况。该机构的报告指出：

「对美国能源信息署提出的担忧包括在电力需求高峰期对电力网络造成压力，潜在的电力价格上涨，以及对能源相关二氧化碳（CO2）排放的影响。」

与此同时，纽约州实施了为期两年的禁止新的矿场投入运营，除非它们完全依赖可再生能源。在德克萨斯州，矿工在能源需求高峰期间削减运营时可以获得报酬，这是「需求响应」计划的一部分。

8、链上指标：长期积极迹象

最后，让我们来看一下两个技术指标，提供比特币的整体看法和潜在价格走势。

MVRV Z-score

MVRV 是一个振荡器，将比特币的市场价值与实现价值进行比较，或者将其现货价格与实现价格进行比较。这个图表可视化了市场周期和盈利能力，有助于发现硬币被低估和高估的时期。

随着市场的成熟，比特币的高峰、波动性和回报变得不那么激烈。在这个开创性数字货币日益被采用的背景下，其实现价格增长速度较过去的周期放缓。因此，渐进式的上涨比爆发性的飙升更有可能出现，并具有更好的长期增长潜力。

与此同时，一大部分比特币已被持有者积累。长期持有者的供应在 2023 年底达到了历史最高水平，而鲸鱼仍然在本月表现出对该资产的信心。

9、权力法则走廊

权力法则走廊将关注点从当前价格转移到比特币是否被过度买入或卖出。这个图表工具创建了一个通道，包括价格范围的下限和上限两条平行线。

超过中线意味着超买状态，而相反情况则表示超卖状态。向上突破底线预示着进一步增长的可能，通常比特币会在 1-2 个月内达到中线水平。

根据詹姆斯·布尔（James Bull）的说法，超买状态通常持续大约 1.5 年（强劲的牛市），而庞大的熊市周期则延续 2.5 年。然而，该模型也有其批评者。正如其创建者哈罗德·克里斯托弗·伯格（Harold Christopher Burger）所述：

「承认比特币遵循幂律是临时性的。此外，除了时间之外，还有其他因素应该影响比特币的价格，比如其稀缺性，」但是，「在对数 - 对数图中，幂律拟合的效果越来越好，这表明这个模型可能是成立的。」

10、总结

在每次减半之前和之后，比特币的价格受到多个因素的驱动，超过了稀缺性。2024 年的减半事件发生在大规模比特币 ETF 流入、链上活动增加、势头强劲和整体市场成熟的背景下。

随着宏观环境的改善，包括预期的美联储降息，比特币似乎注定会在权力法则走廊中脱颖而出。它已经经历了最长的熊市，大型矿工已经做好了减半奖励的后果。

我对比特币 2024 年减半的价格预测

我认为比特币在减半之前将上涨至 55000 美元至 60000 美元，全年范围为 32000 美元至 85000 美元。过去的表现并不预示未来，新的黑天鹅事件总是可能发生，但迄今为止，整体环境似乎有利于增长。

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